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麦杰科技独立报告非独立IPO美化前景

发布时间:2020-03-04 13:36:32 阅读: 来源:水泥发泡切割机厂家

饱尝了第一次上会失败的苦涩,上海麦杰科技股份有限公司在不断扮靓自己的技术实力与抗风险能力自7月13日以来,几乎以平均每天一篇的宣传报道展示公司实力。不过,这依然无法掩盖麦杰科技伤病依旧的事实,以及其所高度依赖的电力行业尤其是火力发电的寒冬。

千龙网证券研究室发现,2009年被否时的重大瑕疵应收账款过高并未明显改善,同时7.66%的负债率导致该企业并无大幅IPO融资的必要。而其提供的行业前景预测,使用只是单独一篇报告的数据,且参与制作者为存在数据造假争议的汉鼎咨询。同时,汉鼎咨询的这份报告也并非为第三方独立报告,事实上其与上海麦杰科技有服务关系。

遭遇火电寒冬

麦杰科技是一家致力于实时数据库研发和应用推广的高科技软件企业。一直专注于实时数据库及其应用软件研发与销售,并面向电力、环保等行业提供基于实时数据库的信息化解决方案和技术服务。公司主要产品为实时数据库系统及其应用软件和基于实时数据库的信息化整体解决方案,现有客户以电力企业为主,特别是火电企业。

对于公司的行业发展前景,麦杰科技引用了过程自动化技术中心常务副主任、SIS研究会主任侯子良先生和汉鼎咨询联合发布的《我国实时数据库行业的发展趋势》调研与预测。该报告指出,2010 年国内电力、环保、石油、钢铁、化工等五个行业的实时数据库的市场规模约3.9 亿元,到2015 年将达到10 亿元左右;上述五个行业的实时数据库的行业应用系统,2010 年市场规模约42 亿元,到2015 年将到达90 亿元以上。

借用这份单一且看似独立的报告,麦杰科技由此描绘了一幅实时数据库及其行业应用系统市场广阔的图景。

但千龙网证券研究室发现,这份看似独立的报告发布在《管理学家》2012 年4 月号第4 期,基本为掐准麦杰科技的上市。同时,作为报告制作方,汉鼎咨询在其发布的报告中就提及其服务的IPO客户有上海麦杰,因此这份报告并非独立的第三方发布。因此,作为麦杰科技有服务关系的客户,很难让投资者信服汉鼎咨询不会美化麦杰科技的行业情景与行业地位。

事实上,麦杰科技的主要客户依然集中在火电企业中。但火电企业在最近几年均遭遇寒冬。

自2008年火电企业出现全行业亏损以来,大部分火电厂已经被逼到无钱买煤、资金链濒临断裂的境地。中电联的数据显示,2011年1-7月份,五大发电集团火电业务亏损180.9亿元,同比增亏113亿元;4-7月份各月,火电业务分别亏损17.1、16.9、29.0和28.5亿元,月度亏损额扩大。

同时,一边是降水不断,积水成河,一边是煤价连跌,煤炭压港。而夹在中间的就是两头堵的火电。在让路水电之下,有电煤不能烧,有机组不能开,这就是目前很多地方火电机组的无奈现状。

因此,上半年燃料煤炭价格跌跌不休,在此背景下,电企亏损的主因不再全部集中于煤价高企。已发布业绩快报的多个火电企业中,在描述上半年业绩亏损原因时,经济不景气,发电量不足成为首要原因。在已经发布半年业绩预警或快报的36家涉及电力的上市公司中,有20家公司业绩同比下降或亏损,占比56%.其中,只有国投电力、明星电力等3家公司业绩同比下降,其余17家皆亏损,占比超过一半。

电力企业特别是火电企业的困境,自然对麦杰科技这种行业依赖度高的企业带来盈利压力。麦杰科技的IPO前景再显暗淡。

应收账款风险高

2009年12月29日,麦杰科技首次闯关IPO以失败告终。为此,麦杰科技还将之前的保荐人第一创业证券更换为东海证券。

但公司存在的上市瑕疵却无法更换。公司应收账款占总资产的60%成为麦杰科技上次IPO被证监会发审委否决的最为关键因素。如今,麦杰科技再度冲关IPO,应收账款过高的伤病却依然严重。

在麦杰科技公布的公司经营风险时,其就坦言应收账款较大的风险。截至 2011 年12 月31 日,公司应收账款净额为6,062.41 万元,占总资产的比例为50.77%。其中账龄1 年以上的应收账款余额为1,762.68 万元,占应收账款余额的比例为26.22%。虽然麦杰科技客户主要为国有企业,一般资金实力较强,信用良好,但由于应收账款金额较大,如果催收不力或主要客户财务状况出现恶化,公司将面临一定的坏账风险,进而对公司的营运资金周转和经营业绩产生不利影响。

其实,麦杰科技最近三年的应收账款均徘徊在50%左右。

另外,从麦杰科技最新招股书显示,2009年公司资产负债率(母公司口径)为8.71%,2010年为12.98%,2011年更是降低至7.66%。资产负债率如此之低,证明麦杰科技对财务杠杆的运用明显不足,IPO融资必要性存在不足。

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